Anthropic 提交 IPO 招股书：上半年营收 162.86 亿美元

酝酿数月，Anthropic 的招股书终于正式公开。 10 月 26 日，Anthropic 向美国证券交易委员会（SEC）提交首次公开募股（IPO）招股说明书，计划以“ANT”为股票代码在纳斯达克上市。据相关人士透露，公司最快可能于 11 月 16 日上市，估值有望达到 1.5 万亿至 2 万亿美元。 过去几年，凭借 Claude 系列大模型、Claude Code 等产品，Anthropic 迅速成长为 OpenAI 最重要的竞争对手之一。但外界始终难以了解，这家前沿 AI 公司究竟赚了多少钱，又为模型研发和算力投入付出了多大成本。 如今，长达 335 页的招股书让这些问题有了更具体的答案。2026 年上半年，Anthropic 营收达到 162.86 亿美元，净亏损却高达 807.48 亿美元，而第二季度已经实现营业盈利。企业客户的支出持续增长，公司也提前签下了数千亿美元的长期算力采购协议。 除了财务数据，招股书还披露了 Anthropic 未来的产品规划和治理安排。公司希望将 Claude 发展为能够独立完成复杂工作的“虚拟协作者”（Virtual Collaborators），并通过特殊股权和信托制度维持创始团队的控制权及 AI 安全治理机制。值得注意的是，Anthropic 还承认，部分收入来自后来被认定违反其使用政策的客户。 三年营收增长百倍，谁在为 Claude 付费？ 2023 年初，Claude 刚刚进入商业化阶段时，Anthropic 还没有收入。此后，这家成立于 2021 年的公司开始迅速增长。招股书显示，2023 年，Anthropic 全年营收为 4,100 万美元；2024 年增长至 3.86 亿美元；2025 年进一步达到 45.85 亿美元，同比增长 1,088%。 这一势头延续到了 2026 年。仅上半年，Anthropic 就实现营收 162.86 亿美元，约为去年同期的 14 倍。其中，第一季度营收为 47.31 亿美元，第二季度达到 115.55 亿美元。换言之，仅用一个季度，Anthropic 创造的收入就相当于 2024 年全年的近 30 倍。 （来源：DeepTech 制图） 然而，与迅猛增长的营收同时出现的，还有惊人的亏损数字。2025 年，Anthropic 净亏损达到 419.65 亿美元；2026 年上半年，净亏损进一步扩大至 807.48 亿美元，远远超过同期营收。 这笔巨额亏损主要与融资安排有关。招股书披露，2026 年上半年，Anthropic 因可转债、衍生负债等金融工具公允价值变化确认的损失达到 723.88 亿美元。随着公司估值不断提高，此前发行的可转换金融工具价值也随之上升，并在会计报表中体现为损失，而非实际的经营现金流出。 如果回到主营业务，Anthropic 的经营状况实际上正在改善。2026 年上半年，公司营业亏损为 6.93 亿美元，较去年同期的 21.35 亿美元明显收窄。其中，第二季度首次实现单季度营业盈利，营业利润达到 9.74 亿美元。同期，经营活动现金流也由去年上半年的净流出 15.13 亿美元，转为净流入 39.29 亿美元。 支撑收入快速增长的，是越来越多的企业开始使用 Claude，并不断增加投入。截至 2026 年 9 月底，过去 12 个月为 Anthropic 贡献至少 10 万美元收入的客户超过 11,900 家，而一年前只有 950 多家。其中，收入贡献超过 100 万美元的客户超过 1,900 家，超过 1,000 万美元的约有 250 家。财富世界 500 强企业中，也已有超过一半达到其年收入贡献 10 万美元的门槛。 这些客户不仅数量增长迅速，支出规模也在扩大。招股书显示，截至 2026 年 9 月底，Anthropic 的净收入留存率达到约 900%。按照公司的统计口径，上一年同期已有收入的客户群体，今年相应季度贡献的收入约为此前的 9 倍。 （来源：DeepTech 制图） 这与 Anthropic 的收费方式密切相关。目前，公司主要通过订阅和按使用量收费两种方式获得收入。对于通过 Claude 平台调用模型的企业和开发者，费用主要根据消耗的 Token 数量计算。因此，当企业逐渐将 Claude 从简单问答扩展到编程、数据分析等日常业务时，模型使用量和相应支出也会随之增加。 Claude Code 就是一个典型例子。随着 AI 从提供代码建议发展到参与实际软件开发，部分用户的消费规模也显著提高。招股书披露，2026 年第三季度，未使用 Claude Code 的 Claude Enterprise 用户平均每月支出不足 75 美元，而使用 Claude Code 的用户中，消费最高的 5% 用户，其平均支出约为前

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